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永乐影视拟6倍溢价借壳康强电子 成立以来规模不断缩水

17/12/07

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  康强电子5月10日晚公告称,康强电子拟向永乐影视全体股东发行股份及支付现金购买永乐影视100%股权并募集配套资金。通过此次交易,永乐影视将实现借壳上市。

  新京报讯 (记者苏曼丽)2016年首个基金清盘的帷幕被汇添富基金拉开。2月3日汇添富基金发布公告,将于3月初召开持有人会议,商议终止汇添富中证能源交易型开放式指数证券投资基金(ETF)的合同,即清盘该产品。

  拟借壳上市

  根据非公开发行预案,永乐影视100%股权的交易价格初步协商为278000万元,本次购买资产拟发行的股份数量不超过21825.3181万股,发行价格确定为10.19元/股,股份支付占比为80%。同时,公司拟以11.65元/股的价格向上海泽熙X楈阃蹲手行?有限合伙)非公开发行股份募集现金85000万元,用于支付康强电子拟购买永乐影视100%股权的现金对价、本次重组费用和补充永乐影视流动资金。

  通过此次交易,永乐影视将实现借壳上市。公司表示,本次交易完成后,上市公司实际控制人将变更为程力栋,本次交易构成借壳上市。

  此次借壳上市将显著改善公司的盈利能力。据介绍,永乐影视主营业务为影视剧的制作与发行,具有较好的盈利能力和发展空间。2012年、2013年和2014年,标的公司未经审计的营业收入分别为24550.15万元、26189.36万元和32240.97万元,未经审计的归属于母公司所有者的净利润分别为3060.67万元、6125.00和8496.34万元。公司称,本次交易完成后,上市公司规模、股东权益规模将得到大幅提高,财务状况得到优化,竞争能力得到提高。

  溢价达6倍

  根据预案,永乐影视100%股权采用收益法的预评估值约为279300万元,而其未经审计的账面净资产(母公司)金额为38120.41万元,评估增值达241179.59万元,增值率为632.68%。

  这不是首个清盘的ETF,2015年已经有两只ETF启动清盘;也不会是最后一只,2015年四季报显示目前资产净值规模处于5000万清盘线以下的ETF有19只之多。

  成立以来规模不断缩水

  公开资料显示,汇添富中证能源ETF成立于2013年8月23日,与汇添富中证主要消费ETF、中证医药卫生ETF、中证金融地产ETF同日成立,四只基金首募规模分别为3.84亿元、7.95亿元、11.97亿元和7.48亿元。而截至2015年末,汇添富中证能源ETF规模缩水至1190万元,四只基金中的汇添富中证金融地产ETF规模也缩水至5319万元,离清盘线只有一步之遥。

  按照基金运作管理办法,非发起式的开放式基金如果连续60个工作日出现持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元,需要向证监会报告并提出清盘或者转换。

  以汇添富中证能源ETF为例,该基金成立的2013年年底,规模缩减至1.47亿元;2014年底跌破5000万元。

  数据显示,截至2016年2月3日,汇添富中证能源ETF成立以来亏损26.65%。

  投资者恐亏损离场

  汇添富在公告中将清盘原因归结于“根据市场环境变化,为更好地满足投资者需求,保护基金份额持有人的利益”。

  从清盘基金的流程看,3月初如果清盘获得持有人同意,基金很可能清仓进入清盘程序。这也意味着如果在不到一个月时间内无法回到面值,该基金将以低于面值的情形清盘,早期持有者将亏损离场。

  汇添富也是第一家使用清盘这一手段的基金公司,2014年末,汇添富短期理财28天基金首开清盘先河。

  ■ 分析

  基金为不理性扩张埋单

  由于基金注册的放开,近年来基金数量开始快速膨胀。银河证券基金研究中心的数据显示,按照主代码口径(即不计算同一只基金的不同份额),2015年底公募基金公司管理着2685只基金,比2014年增加了322只。

  但伴随基金数量狂增的,是基金公司在产品发行上的“投机主义”和指数类产品的同质化。不少基金公司在同一个细分或主题指数上扎堆推出ETF、分级基金等工具类产品,随着A股热情消退,指数基金等工具类产品成为目前濒死基金最大的群体。

  Wind数据显示,截至2015年末净值低于5000万的基金共有183只,其中指数基金(84只)、混合基金(40只)、QDII基金(26只)数量最多。

  包括分级和ETF等在内,被动基金中有84只基金2015年末的规模低于5000万,其中ETF19只,分级母基金23只,占其中的一半;此外这些基金中有48只自成立以来业绩处于亏损状态。

  一名基金公司人士透露,2014年以来股票市场回暖,全行业都看到细分指数、分级基金“来钱快”,都想从中分一杯羹。

  在这种背景下,“濒死基金”的同质化程度也令人吃惊,比如84只规模低于5000万的指数基金中,同样以沪深300为指数标的的就有8只,以医药细分指数为标的的有5只。

  公告称,标的资产的估值较账面净资产增值高,主要系永乐影视属于影视传媒行业,为轻资产公司。永乐影视作为内容生产为主的影视企业对固定资产规模的需求较低,其所需的办公场所、摄制场所及摄制器材大多数通过租赁取得。而永乐影视的品牌优势、完善的发行网络、在电视剧行业内的声誉、多年积累的电视剧制作发行团队的价值,未充分在账面体现。

  截至预案签署日,永乐影视累计投资或制作电视剧作品共23部、电影作品1部。截至2015年3月31日,永乐影视已取得发行许可证及正在摄制的电视剧销售情况良好,正在履行或尚未履行的合同约2亿元。

  一名基金研究人士指出,每家基金都想全产品线、“全天候多策略”,但实际上很多公司的资源和运营能力并不能支撑这种设想,最终成了基金公司亏钱维持基金,持有人利益受损的双输局面。(苏曼丽)

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